报告要点机械行业2018年业绩表现趋稳，但内部分化明显截至目前，以中信机械分类为依据，机械行业共有271只标的发布了业绩预告，占全部346只标的的约78%。在271家上市公司中，盈利且确定同比增长的共有134家，占比为约49%。以业绩预告上下限的均值计算，18年业绩增幅在0%-50%的企业数量最多，约占29%，其中业绩增幅30%-50%的企业共计21家。业绩增幅在-50%-0%的企业数量次之，约占18%。如果以业绩同比增长30%为界，2018年机械行业实现高增长的企业共有81家，占比约32%。

 

分行业来看，不同行业的业绩分化明显。以盈利且确定同比增长的企业占比为衡量标准（即扭亏+略增+预增的占比），船舶制造（71%）、金属制品（71%）、矿山冶金机械（65%）、起重运输设备（60%）表现相对较好，工程机械、仪器仪表也超过50%。而在业绩增长的这些细分子行业中，矿山冶金机械的预增占比达到60%，工程机械预增占比为45%，业绩增长的质量相对更高。整体来看，受基建稳增长的影响，基建链的企业业绩表现相对较好。而制造业受资本开支抑制影响，相关企业业绩多相对平稳。不过，铁路交通设备（主要为零部件企业）、锅炉设备及其他运输设备三个行业虽然确定盈利且同比增长的企业占比不高，但全部为“预增”，行业内部分化明显。

 

 

4季度利润拐点向下，减值集中释放是重要因素机械行业18Q4呈现较大程度的亏损。18Q4机械行业整体的归母净利润总和为-201.22亿元，较去年同比下滑的同时，也极大程度上拉低了全年的业绩。资产减值的集中计提是影响四季度业绩的主要因素。就机械行业而言，商誉减值准备、存货跌价准备、应收账款坏账准备、诉讼/仲裁计提预计负债是重要影响科目。资产减值因素使得机械行业整体的业绩中枢下移，不过不同行业之间仍有较大差距。大额资产减值多发生在其他通用机械、其他专用机械、仪器仪表和铁路交通设备中。

 

 

投资建议大额资产减值的计提影响全行业业绩中枢下移，但工程机械、轨交装备（整车）等逆周期行业景气依然维持高位，尤其是龙头企业业绩增长较快。建议关注政策推动逆周期、产业结构优化促成长的行业和波动环境下的创新研发龙头，重点关注轨交装备、锂电设备、光伏装备等行业龙头，关注工程机械、工控自动化等领域的优质标的。